来源：银河农产品及衍生品

研究员：（刘倩楠）

期货从业证号：F3013727

投资咨询证号：Z0014425

第一部分  背景

随着时间来到了10月中旬今年新疆棉开始大量采摘，在往年国庆节在新疆棉开称的最重要的时间点，往往在国庆期间新花的收购价格会出现比较大的波动，但是今年的新花价格比较平稳，没有出现大涨大跌或者一天三价的那种情况。新年新疆棉的收购价格在国庆期间基本上呈现高开后逐渐走高，之后价格又略下调的趋势，但是整体的波动幅度也相对有限，可以说今年轧花厂的收购心态比较平稳，收购价格也基本上在预期范围内，并没有出现往年那种超预期的抢收和超预期的价格，这也导致棉花期货在开盘后没有出现太大幅度的上涨，甚至在国庆后收购价格下跌的同时期货价格也出现了回落。那么今年的新疆棉收购价格具体如何、新花质量情况如何、新棉总产量预期以及新花收购对盘面价格影响如何，后期随着大批量新花上市后价格走势如何，我们今天跟大家分享一下我们的观点。

第二部分 新花产量及质量情况

新疆棉单产预期不及8、9月份，总产量增幅预期仍不低。

今年在新年度新花收购前，许多调研机构在8月份和9月份去新疆进行了实地调研。根据调研结果，市场认为今年新疆棉单产情况较好，特别是北疆地区的籽棉单产情况较好，所以当时许多新疆当地企业和调研机构预测本年度新疆棉产量可能在600万吨以上。对于种植面积当时大部分认为本年度新疆棉种植面积比去年略低或者和去年差不多。但是随着近期新疆棉陆续采摘，市场对其市场的新疆棉出现了一些修正。从目前已经采摘的地区反映，今年真实的单产肯定要比去年高，但是可能不及8、9月份的市场预期。根据中国棉花信息的报告，他们根据实地调研以及结合新疆棉花产量预测模型结果来看，预测全疆棉花平均单产在420公斤/亩左右，比之前新疆棉花亩产小幅下调。但是中国棉花信息网这次将新疆棉的播种面积大幅调增了，根据他们在南疆的调研情况，喀什、阿克苏、克州、和田地区棉花种植面积较去年有明显增加，同比增幅较大，信息网将2024年新疆棉花种植面积上调了222万亩至3910万亩，同比增幅6.7%，导致新疆棉最终产量调为606.1万吨，同比增8.3%。

综合上面的消息，虽然说今年新疆棉单产可能不及之前市场预期但是同比仍将增加，如果面积不变我们认为今年新疆棉产量大概率在590-600万吨左右。但是中国棉花信息网在10月份的报告中大幅调增新疆棉的播种面积，若这一情况属实，那么最终新疆棉产量600万吨肯定是偏低了。

第三部分 新花收购情况

新花收购、加工进度情况

根据国家棉花监测系统对13省45县900户农户调查数据显示，截至10月10日，今年全国棉花累计采摘进度为29.9%，按照今年国内棉花产量638.4万吨计算，截至10月10日累计采摘量折算皮棉量为191.1万吨；截至10月10日全国籽棉交售进度为60.7%（交售进度=棉农累计已交售籽棉量/累计已采摘籽棉量），则算到皮棉的交售量为115.9万吨。今年无论是采摘进度还是交售进度都比去年同期要高很多，也反映出今年棉农对于目前的价格认可度相对较高，交售意愿明显高于去年。

根据中国棉花信息网数据，截至10月13日新疆棉累计加工量为49.75万吨，较去年增加了22.96万吨，累计加工量同比增加116.7%；10月13日当天皮棉加工量为6.49万吨，去年同期日加工量为3.21万吨。从数据上可以看出来，今年新疆棉的加工进度以及加工量明显高于去年。

新花收购价格情况

今年收购价格相对平稳，在新花收购前市场大部分预期新疆机采籽棉的收购价格在5.5-6元/公斤，有比较乐观的预期收购价格在6-6.5元/公斤。今年由于9月份美联储超预期降息50个基点，之后中国市场也宣布会有更加宽松的货币政策，市场宏观预期利好大宗商品价格都出现一定幅度的上涨，受其影响郑棉价格也开始走高。郑棉价格走高也带动了籽棉收购价格，初期机采籽棉收购价格在6.1-6.2元/公斤，之后价格最高上涨至6.4-6.5元/公斤，国庆假期后机采棉的价格又出现了回落，目前价格在6.2-6.3元/公斤。按照棉籽价格2.2元/公斤，净衣分38%，加工费1000元/吨计算，6.2-6.3元/公斤的价格折算到皮棉的价格公告成本在14400-14700元/吨附近。按照往年情况皮棉质量略有一些的基本上会有几百块的升水，这种情况下目前的郑棉主力合约14200元/吨附近的价格还是比较合适的，甚至部分做的好的轧花厂在盘面卖套保还有利润。

总结一下，今年由于轧花厂抢收积极性不高，但是棉农交售意愿相对较高，因此无论是棉花的采摘进度还是交售加工进度都比去年快了很多。而价格方面也由于棉农交售积极性尚可而保持在相对比较低的位置，即使国庆期间有所走高但是最终还是维持在预期价格的相对中位。另外随着新棉陆续收购盘面的卖套保压力也会越来越大，目前的籽棉收购成本和盘面的价格相差不大，如果有做的比较好的轧花厂在盘面上卖套保还有利润，因此有部分轧花厂也开始陆续在盘面上面卖出套保。但是从目前的交售进度来看，市场目前的卖套保盘应该还不太大，后期仍有比较大量的卖套保盘压力。而棉花基本面相对也比较弱，产量供应增加而消费差，所以从产业角度来看市场相对偏空，但是宏观层面无论是货币宽松政策还是未来中东战争带来的原油价格走势都可能使得大宗商品走高。因此我们预测棉花短期内由于产业因素略偏空但是向下空间可能相对有限，而如果未来宏观因此再次成为焦点郑棉价格可能会相对略强。（观点仅供参考，不作为买卖依据）

风险提示

内容仅供参考，不构成投资建议。

期市有风险，入市需谨慎 

（转自：银河农产品及衍生品）

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责任编辑：张靖笛