四维图新“新困局”：近三年亏损超20亿元，高毛利一去不返

文丨新浪科技周文猛

一则“国家国安部”通报境外企业与某国内公司非法开展地理信息测绘的告示，令“A股地图一哥”四维图新慌了神。它紧急发文回应称：“公司始终秉承合法、合规办企原则，坚决反对一切抹黑、中伤公司名誉的网络谣言，并将采取必要的法律手段进行捍卫。”

虽然，目前“国家国安部”通报引发大众对于测绘企业“非法测绘”的猜想已基本结束，但四维图新的“慌”还远未结束。

今年以来，四维图新频频通过联姻滴滴、释放任正非到访等消息，活跃于投资人视野中。利好频出的背后，四维图新的财务状况十分惨淡：据新浪科技统计，近三年四维图新累计亏损超20亿元。目前其营收占比最高的智云业务毛利正持续下滑，曾被各界看好的智驾业务，短期盈利能力难见起色。

亏损逐年加剧，近三年亏损超20亿元

近日，“国家安全部”发文称，发现某境外企业A公司通过与我国具有测绘资质的B公司合作，以开展汽车智能驾驶研究为掩护，在我国内非法开展地理信息测绘活动。经国家安全机关鉴定，A公司采集的数据多项属于国家秘密，在此事件中B公司开展测绘活动时忽视了测绘行业相关规定要求，任由境外企业把控数据流向，导致原始测绘数据失控外传。

受此消息影响，特斯拉、极氪汽车等车企快速发布公告，声称“与此事无关”。作为用友测绘资质的企业，四维图新同样紧急回应称：“公司始终秉承合法、合规办企原则，坚决反对一切抹黑、中伤公司名誉的网络谣言。”

今年以来，四维图新频频传出任正非到访、与大企业联姻、合作等消息，引发A股市场广泛关注，公司股价也随之多次涨停。然而，市值变动的背后，翻开公司财报，四维图新整体的表现并不乐观。

据四维图新财报，2024年上半年，四维图新营收16.67亿元，同比增长11.08%，净利润亏损3.56亿元，同比扩大20.62%，扣非净利润亏损3.64亿元，同比扩大23.17%。近年来，四维图新业绩起伏不定，自2021年盈利1.22亿元短暂扭亏，随后2022年至2023年，该企业分别大亏3.36亿元、13.14亿元，至今年上半年再亏损3.56亿元，近三年累计亏损超20亿元。

四年间，四维图新资产“缩水”，2021年其总资产为145.06亿元，截至今年上半年，其总资产减少至120.92亿元。

具体到业务层面，四维图新当前拥有四大核心业务——智云、智芯、智舱、智驾。2024年上半年，公司智云、智芯与智舱三大业务线均实现了营收正向增长，仅智驾业务出现营收下滑挑战。不过，在智云、智芯与智舱营收增长的同时，营业成本的上升却导致了这些业务的毛利下滑，进而成为公司净利亏损的原因。

2024年上半年，为四维图新贡献了60.99%营收份额的智云业务，营业成本同比上升81.77%，成本剧增直接导致产品毛利下滑23%，成为公司业绩亏损最为主要的原因。此外，贡献了15.18%营收份额的智芯业务，营业成本同样同比上涨48.88%，拖累产品毛利下滑16.08%。

对于智云业务收入增长、毛利率下降，财报解释为：“主要系业务受到转型及市场竞争激烈等因素影响，细分收入结构发生变化；其中，导航地图收入下降，同时由于客户定制化需求增加致成本增长；随着数据合规服务和数据运营业务规模增长，项目云资源及环境建设成本占比提升所致。”

事实上，过去几年，伴随着地图资质的稀缺性减少，以及越来越多智驾企业纷纷布局去高精地图版本的辅助驾驶功能，四维图新最为核心的智云业务毛利率便在持续下滑。自2021年起，该业务的毛利率由高峰时的75.62%逐年递减，至2022年降至60.65%，而到了2023年则进一步滑落至43.65%。进入2024年上半年，这一下降趋势加剧，毛利率下降至36.60%。

对于智芯业务成本大幅增长，公司的解释是：“主要系芯片市场竞争激烈，产品毛利率受到挤压所致。”

除去贡献了15.91%营收占比但增幅仅为9.37%的智舱业务外，四维图新的另外三大业务，无一能够营收和毛利同时增长。

智驾“折腾”9年，难见起色

回到近期频频引发关注的四维图新智能驾驶业务，即便公告了与滴滴智慧交通共同增资南京四维智联，获得滴滴团队及相关IP注入与加持，短期内想实现这一业务的好转，恐有不小难度。

事实上，早在2015年，四维图新开始布局智能驾驶赛道，成立了自动驾驶研发部。据悉，从2015年起，四维图新研发团队规模保持在2000人以上，到了2022年已进一步增至近3000人，目前智驾业务除去销售、生产、运维等相关人员之外的研发人员有500到600人。

然而如此长时间的积累和研发投入，四维图新智驾业务2024年上半年创造的营收却仅为1.24亿元，同比下滑13.70%，占营收比重7.45%。