从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。

飞天茅台降价了！

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飞天茅台“历史低价”

好不容易重回2200元的飞天茅台，又被电商双十一“打”下来了。在淘宝、拼多多“百亿补贴”专区，飞天茅台价格均下探至2000元出头。

10月28日下午，淘宝天猫茅台自营店显示，飞天茅台价格已逼近2000元。京东平台“百亿补贴”专区，飞天茅台补贴价为2499元/瓶；拼多多平台“百亿补贴”专区，飞天茅台价格最低显示为2061元/瓶。

经销渠道方面，10月25日，记者从茅台酒经销商了解到，飞天茅台渠道拿货价已下跌至2250元瓶，年初在每瓶3000元左右。

今年以来，飞天茅台价格持续低迷。行情显示，24年的原箱飞天茅台酒从去年最高的3200元一瓶跌到如今的2250元一瓶，跌了将近1000元。

24年的“散飞”（散瓶飞天茅台）从去年最高的2850元一瓶跌到如今2230元左右一瓶。从2022年5月份至今，接近两年时间，散瓶茅台价格“重回”2200元以下。

而红极一时的茅台生肖酒在近期出现“价格倒挂”。根据贵州茅台官方APP“i茅台”价格显示，龙年生肖茅台申购价为2499元，但据经销商反馈，目前市场成交价已低于申购价。今年1月“龙茅”发售初期，市场价曾一度来到8000元。

据《证券时报》报道，业内人士向记者表示，飞天茅台价格的下跌，与电商平台的大促活动有关。此外，他还表示，当前白酒行业的市场形势，也影响了飞天茅台价格。近年来，白酒市场竞争日益激烈，产品动销受阻、价格倒挂及渠道库存高等问题凸显。

不过，随着飞天茅台价格跌至关键点位，贵州茅台或采取措施稳价。

今年6月，飞天茅台的价格也出现了一波快速下降，散瓶飞天茅台的价格也曾跌至2000元附近。为提振终端市场价格表现，贵州茅台曾采取诸多措施。

据了解，为稳定产品价格，贵州茅台于6月发布了两条政策，即取消大箱12瓶飞天茅台整箱投放，原件拆箱政策或将取消；同时暂停15年陈年茅台、精品茅台发货。随后，飞天茅台原箱和散瓶批发价出现短暂回升。

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还会继续跌吗？

飞天茅台价格的变动，本质上反映了市场供需关系。

太平洋证券研究指出，白酒需求主要分为商务、送礼、宴席和自饮，当下需求影响最大的为商务宴请场景，因此2000元以上和500元—800元价格带的茅台和高档次高端批价下跌幅度最大。相比之下，100元—300元主流单品契合日常大众消费需求以及承接降级需求，需求较好价格波动小。

对于今年以来飞天茅台价格下降的原因，太平洋证券认为，2021年房地产房价见顶，叠加疫后居民部分收入受损严重、地方政府债务高企基建项目大幅下降，财富效应削弱、信用收缩、收入预期低迷导致国内消费需求持续走弱。

茅台价格什么时候能恢复呢？未来还会不会继续下跌？

“从理性角度来看，茅台酒的稀缺属性没有变化，并且作为社交性产品，白酒的民俗文化属性也没有变化，这些都将构成未来茅台价格走势的基础。”酒水分析师蔡学飞认为。

中国酒业营销专家肖竹青指出，白酒价格受供求关系影响而波动是正常现象，并预判“等到中秋节和春节白酒消费旺季到来，茅台酒等高端白酒也会迎来新的利好行情”。

2021年时任茅台集团党委书记、董事长的丁雄军曾表示：“从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。”

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社会库存高企

10月25日，贵州茅台（600519.SH）发布了2024年三季度财报。

财报数据显示，截至2024年三季度，茅台共实现营业总收入1231.23亿元，同比增长16.91%；归属于上市公司股东的净利润608.28亿元，同比增长15.04%。其中1231.23亿元的营业总收入已接近2022年的全年总营收。

据《投资快报》，贵州茅台三季营收略超全年目标指引，业绩也基本符合各大券商预期。不足的是，贵州茅台利润增速持续不及营收。此外，受公司产品价格走低的影响，其直销平台“i茅台”表现欠佳。

2018年以来，投机资金介入茅台酒炒作，价格一路走高。茅台酒市场库存量逐渐增多，次新酒、老酒市场规模也在逐步扩大。但很多茅台并没有被消化喝掉，而是被囤起来。

近年来，为了提高业绩抢占市场，酒企持续扩大生产，并向渠道和社会大量压货。2023年，白酒库存成为整个行业的共同危机，并引发了严重价格倒挂现象。

贵州茅台酒2024年半年市场工作会议指出，宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”，行业调整周期是“去库存”的良性循环，今年下半年是渡过本轮行业调整的关键期，也是完成2024年目标任务的攻坚期。

但从实际效果看，库存问题不仅没改善，反而更严重了。酒水行业研究者欧阳千里告诉《中国新闻周刊》，去年是酒业流通行情模糊，今年是酒业流通确定性下滑。

东方财富Choice数据显示，21家白酒上市公司今年上半年合计存货（存货明细包括原材料、在产品、产成品、库存商品、包装物等16项）金额同比增长10.29%，达1574.70亿元。其中，存货金额超过百亿元的酒企有5家，分别是贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，另有8家酒企存货在30亿至80亿元之间。

白酒去库存为什么这么难？

北京太和金樽文化有限公司总经理杨金贵告诉《中国新闻周刊》，这与两个因素有关。一方面是酒企需要业绩增长。头部酒企既是上市公司，又是地方政府的钱袋子，不管是出于资本市场角度还是政府业绩考核，都必须增长。

另一方面则是白酒不能降价去库存。“多数消费品行业，都可以通过降价去库存，比如汽车和家电，但白酒不能。在过去很长一段时间里，白酒特别是高端白酒的增长逻辑是靠价格预期，即白酒越老越香，越老越值钱，所以经销商才愿意囤货，消费者也愿意越涨越买。”杨金贵表示。

来源 | 《商学院》杂志综合自橙柿互动·都市快报、证券时报、投资快报、中国商报、国际金融报

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责任编辑：李思阳